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航天电子—关注航天军品业务增长与航天九院改革前景

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中金公司发布了一份投资研究报告,其评级为:(OUTPERFORM)。

航空航天电子(600879)

公司状况

航空航天电子是航空航天军事工业在许多领域的重要支撑剂,也是航空航天工业国有企业改革的先行者。我们更新公司的现状。

评论

空间支持:主营业务的传统优势,有望保持稳定增长。公司是北斗3号,4号等各类“爆破星船”的重要配套单位,涵盖测控通信,机电元件,集成电路,惯性导航等领域。军用产品约占公司总收入的60%。 %。目前,中国的空间正在迅速发展成为一个太空大国,我们预计公司的航空航天配套业务将保持稳定增长。

电线电缆:积极突破结构升级,看好产品附加值。电线电缆业务的主要业务是全资子公司航空电工,占公司总收入的35%左右。航天电工是电线电缆的骨干企业。连续三年被评为中国电缆行业最具竞争力的20家企业之一。近年来,我们不断推进产品结构升级,加大高压电缆,特种电缆等高端产品的研发力度。我们预计随着高端产品比例的增加,电线电缆的利润率有望增加。

系统级产品:我们希望无人机和炸弹能够更快地保持增长。无人机和“飞腾”系列精密制导产品是公司最终组装的系统级产品。目前,公司已完成飞鸿航空航天的建立,并建成了无人机行业平台; “飞腾”系列精密制导炸弹具有小型化,高精度,复合模式,低成本,智能化,模块化,系列化等明显优势。某些国际认可。

关注航空航天学院改革的进展。该公司的控股股东Aerospace Jiuyuan是航空航天科技集团唯一的航空航天电子技术研究所。除媛媛和军事研究机构外,其子公司注入上市公司。目前军事研究机构的重组越来越好,重点关注航空航天学院的改革进展。

估价建议

略微修改了对航空军事配件业务增长率的预测,并将19/20年度净利润预测下调10.4%/13.2%至5亿元人民币/581万元人民币。

该公司目前的股价相当于19。20年的33.8x/29.1xP/E.目标价格下调6%至7.5元,相当于19/20年的41x/35xP/E,潜在增长20.6%。维持“跑赢大市行业”评级。

风险

航空军用产品订单和交付的不确定性,民用产品部门的扩张不及预期。

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